财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(s2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米hù)据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的(de2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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