金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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