当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震外科鼻祖是谁？(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心外科鼻祖是谁？态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经(jīn外科鼻祖是谁？g)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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